Les investisseurs institutionnels et le logement : les propositions de Dominique Estrosi-Sassone

"Autre frein à lever : la directive Solvency 2. La pertinence de la calibration du risque immobilier par Solvency 2 a été remise en question par une étude réalisée en mars 2017 par des chercheurs de l'EDHEC Business School en partenariat avec le ministère du Logement et de l'Habitat durable"

"Des contraintes prudentielles moins lourdes à prévoir
Autre frein à lever : la directive Solvency 2. La pertinence de la calibration du risque immobilier par Solvency 2 a été remise en question par une étude réalisée en mars 2017 par des chercheurs de l'EDHEC Business School en partenariat avec le ministère du Logement et de l'Habitat durable. L'étude montre les biais qui affectent les deux éléments clefs de la calibration de Solvency 2 :l'ampleur du choc immobilier (Value-atRislc ou VaR) et le calcul de la corrélation de l'immobilier avec les autres classes d'actifs. Pour établir le capital de solvabilité requis en matière d'immobilier pour les sociétés
d'assurance, le régulateur européen a utilisé l'indice IPD (Investment Property Databank) disponible pour le RoyaumeUni. Cette même source a permis de déterminer aussi les coefficients de corrélation entre l'immobilier et les autres actifs. Or, l'utilisation de cet indice comporte un double défaut : cet indice englobe par construction plusieurs types d'actifs immobiliers (logements, bureaux, commerces, etc.), alors même que le niveau de risque dans le logement est beaucoup plus faible que dans l'immobilier d'entreprise. Ensuite, il est construit à partir de données empiriques qui reflètent la situation particulière du Royaume-Uni alors que le champ d'application est l'ensemble des pays européens. Votre rapporteur s'étonne que le référentiel européen soit construit à partir du cas du Royaume-Uni sachant que ce dernier est un marché à part, nettement décorrélé des principaux marchés immobiliers de l'Europe continentale
.[...]"

Type : Article de presse
Date : le 12/01/2018
Pôle de recherche Analyse Financière et Comptabilité
Source : ImmoWeek

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