La spécificité de la communication financière dans les entreprises familiales

La communication financière est principalement utilisée par les entreprises dont les actions sont cotées en bourse, pour communiquer avec les parties prenantes financières actuelles et potentielles, telles que les investisseurs individuels et institutionnels et les analystes financiers. La croyance dominante est que les entreprises non cotées en bourse dont l'actionnariat est familial et fermé n'ont pas besoin de publier d'informations financières, à l'exception de leurs comptes statutaires. Cela nous amène à nous demander dans quelle mesure c'est le cas.

À titre d'exemple, la holding Auchan est une entreprise non cotée en bourse avec une forte culture de propriété familiale. L'entreprise a besoin d'accéder régulièrement aux marchés des capitaux d'emprunt et bénéficie d'une notation de crédit de la part de Standard & Poor's. La communication financière d'Auchan est réalisée régulièrement sur une base volontaire afin de donner à la communauté financière une meilleure visibilité de l'entreprise et de ses projets.

D'une manière générale, les dirigeants disposent d'un large éventail d'informations concernant les activités et la situation économique de l'entreprise. Ils doivent déterminer quelles informations doivent être incorporées dans la communication financière et comment ils peuvent communiquer financièrement, de la manière la plus transparente possible, à un large éventail de parties prenantes internes et externes. Dans les entreprises familiales, les préoccupations relatives à la réputation et à la viabilité à long terme de l'entreprise exigent d'accorder une attention particulière à la communication financière. Il convient donc d'examiner si les composantes de la communication financière des entreprises familiales diffèrent de celles des entreprises non familiales.

Quel cadre pour la communication financière ?

En général, le cadre qui organise le processus de communication financière contient plusieurs éléments. Le principal élément de la communication financière est le contenu de l'information. Il existe une tension naturelle entre le désir des dirigeants de fournir une information complète et la nécessité de faire preuve de prudence quant au niveau de divulgation. Les données financières quantitatives historiques ne posent généralement pas de problème, car les entreprises sont tenues par la loi de fournir ces données dans leurs états financiers. Les entreprises devraient-elles alors se contenter de communiquer leurs résultats et de les laisser "raconter l'histoire" ? Malgré les tentatives croissantes de limiter la latitude des entreprises, les réglementations leur laissent encore une marge de manœuvre considérable dans la présentation de leurs résultats. C'est pourquoi les entreprises doivent aller au-delà de l'essentiel, en apportant une amplification et une interprétation significatives. Les rapports financiers, de par leur nature même, sont des documents de base et ne permettent pas d'évaluer les performances, en particulier dans les secteurs en pleine mutation. Les entreprises familiales sont généralement plus réticentes à divulguer des informations prospectives qui pourraient aider à clarifier l'impact d'un nouveau choix stratégique sur les données financières parce qu'elles doivent se protéger contre les litiges au cas où elles fourniraient aux parties prenantes des munitions pour des poursuites judiciaires ou parce qu'elles craignent de divulguer des informations à leurs concurrents.

Un autre élément important ayant un impact considérable sur la communication financière est la composition des parties prenantes. Les entreprises interagissent avec un ensemble diversifié de parties prenantes et l'objectif de la communication financière est d'informer ces parties prenantes de la situation économique de l'entreprise. La méthode optimale de communication varie en fonction de la composition de la base de parties prenantes, bien que les investisseurs en actions soient souvent considérés comme le principal public de ces communications.

Deux autres facteurs peuvent potentiellement influencer la communication financière. Il s'agit de la visibilité de l'entreprise et de la crédibilité de la direction. Une faible visibilité de l'entreprise, due à une connaissance limitée de son existence, réduit le groupe susceptible d'être influencé par un dossier d'information. Même un dossier d'information parfaitement conçu sera inefficace s'il n'atteint pas le public visé. D'autre part, le manque de crédibilité de la direction peut réduire la réaction à la communication financière, même si les problèmes de contenu et de visibilité de l'information ont été résolus. Lorsque les personnes extérieures ont confiance en la direction, elles sont beaucoup plus disposées à accepter l'interprétation qu'elle fait de la situation actuelle de l'entreprise.

Les entreprises contrôlées par une famille ont tendance à fournir peu d'informations externes, car le principal bailleur de fonds (la famille) dispose déjà de ces informations.

La communication financière dans les entreprises familiales : une question controversée

Les caractéristiques uniques des entreprises familiales, notamment la concentration de la propriété entre les mains d'une famille contrôlante et l'implication de la famille dans la gouvernance ou la gestion de l'entreprise, limitent la nécessité d'une communication financière élaborée. Les actionnaires influents (la famille qui contrôle l'entreprise) disposent de toutes les informations dont ils ont besoin pour évaluer le risque et le rendement de leur investissement dans l'entreprise et prendre des décisions d'investissement. Les entreprises contrôlées par une famille ont tendance à fournir peu d'informations externes, car le principal bailleur de fonds (la famille) dispose déjà de ces informations. En outre, les actionnaires familiaux se comportent généralement comme des entrepreneurs désireux de garder le secret de leur avantage concurrentiel.

Toutefois, les entreprises devraient également communiquer clairement leur philosophie générale à l'égard des autres parties prenantes. Les entreprises doivent principalement prendre en considération les parties prenantes du marché non financier qui utilisent la communication financière des entreprises et dont les objectifs sont souvent très différents de ceux des investisseurs en capital. Elles doivent tenir compte des autres fournisseurs de financement par actions (salariés), des fournisseurs de financement par emprunt (détenteurs d'obligations et banques), des créanciers commerciaux, des clients et des autres parties prenantes.

Si les entreprises familiales "pensent et agissent différemment", il faut s'attendre à des différences dans leurs pratiques de communication financière par rapport aux entreprises non familiales. L'impact de leurs caractéristiques uniques et la pertinence de facteurs non économiques tels que la réputation et la survie à long terme des entreprises familiales sont, à cet égard, nettement plus élevés que dans le cas des entreprises non familiales.

Références

The Observatoire de la Communication Financière, Financial Communication: Framework and Practices., 2017.

Ali, Ashiq, Tai-Yuan Chen, and Suresh Radhakrishnan. 2007. “Corporate Disclosure by Family Firms.” Journal of Accounting and Economics 44 (1/2): 238-286.

Ghosh,  Aloke, and Charles Y. Tang. 2015. “Assessing Financial Reporting Quality of Family Firms: The Auditors’ Perspective.” Journal of Accounting and Economics 60:95-116.