Il faut préserver le Fonds de Réserve pour les Retraites

Noël Amenc, Arnaud Chéron, Stéphane Gregoir, Lionel Martellini : Cette nouvelle étude de l'EDHEC souligne les incertitudes sur l'équilibre des régimes de retraite à compter de 2018 et prône la préservation du Fonds de Réserve pour les retraites.

Author(s):

Noel Amenc

Professeur de finance, directeur d'EDHEC-Risk Institute

Arnaud Cheron

Professeur d'économie, directeur de recherche au pôle économie de l'EDHEC Business School

Stephane Gregoir

Professeur d'économie, directeur du pôle économie de l'EDHEC Business School

Lionel Martellini

Professeur de finance, directeur scientifique d'EDHEC-Risk Institute

Cette défense du FRR pose le problème de la crédibilité du plan de retour à l'équilibre des retraites proposé par le gouvernement. En effet, le plan de réforme des retraites posant comme objectif un retour à l'équilibre en 2018, maintenir à cette date un fonds de précaution comme le Fonds de Réserve pour les Retraites peut paraître inutile. Ses ressources pourraient donc être utilement mobilisées pour financer les déficits des prochaines années en attendant que la réforme produise pleinement ses effets. Or, les performances passées de notre économie et du marché du travail, mais également les simulations sur l'impact des mesures proposées incitent à penser que le retour à l'équilibre du système de retraite est bâti sur des hypothèses économiques fragiles et des évaluations optimistes des mesures prises pour le soutien à l'emploi des seniors.Dans ces conditions, une situation d'équilibre des régimes de retraites à compter de 2018 apparaît comme un pari très risqué, ce qui nécessite un réexamen de la stratégie de suppression à terme du FRR. Un risque vraisemblable pour le système des retraites correspond à la situation d'un déficit du système des retraites associé à une mauvaise santé financière de l'Etat sponsor. L'existence d'un fonds de réserve des retraites poursuivant une stratégie dédiée d'allocation de long-terme à des actifs de performance (actions et obligations) issus de zone économiques et monétaires différentes de la France permet d'assurer une réduction substantielle de ce risque joint de défaillance.Enfin, sur le plan de l'équité, il convient de souligner que l'objectif du FRR était de préserver le niveau de pension du régime général qui représente la part principale de la pension des personnes à revenus modestes. La suppression à terme du FRR peut être vu comme la perte d'un mode collectif d'assurance sur leur niveau de pension auquel les personnes les plus fragiles ne pourront accéder à titre individuel.Face au difficile retour à l'équilibre des régimes de retraites du secteur privé, il nous semble que parmi les éléments d'une réforme, deux mesures efficaces consisteraient à afficher dès à présent une augmentation très progressive du nombre d'annuités jusqu'à 44 ou 45 ans à l'horizon 2050 et, parallèlement, laisser un rôle d'assurance au FRR permettant à chacun d'effectuer aujourd'hui des choix sans avoir au-dessus de la tête l'épée de Damoclès que constitue une nième réforme des retraites aux issues incertaines.
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Il faut préserver le Fonds de Réserve pour les Retraites...
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Type: Position paper
Date: le 26/07/2010
Extra information : Pour plus d'informations, nous vous prions de vous adresser à Joanne Finlay, Direction de la recherche de l'EDHEC [ joanne.finlay@edhec.edu ] Les opinions exprimées sont celles des auteurs et n'engagent pas la responsabilité de l'EDHEC.
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